1、我国、印尼不锈钢产值微弱提高，在不考虑10月后，NPI分流出产高冰镍的情况下，预期二、三、四季度中、印尼不锈钢镍质料缺口依次为3.8万吨、2.2万吨、2.2万吨。呵责四季度考虑到NPI分流出产高冰镍的量，我国300系不锈钢高排产保持的情况下，不锈钢质料缺口将显着扩展。
3、虽然印尼NPI大幅提产，且NPI到高冰镍量产工艺打通，但在不锈钢产值大幅提高下，不锈钢镍质料呈现显着缺口，NPI分流出产高冰镍显得“无能为力”，不锈钢、镍盐镍质料一起呈现缺口，需求给出电镍更高溢价，或将驱动镍价重心上移。
3月暴降后的，很长一段时间失去了“妖镍光环”，镍不再是商场追逐的焦点，借着“俄罗斯经济部长Reshetnikov提议从8月1日起对铜、镍征收关税。”的音讯，镍总算第五次冲击13.6万获得成功，成为上星期有色金属里最“耀眼”的那颗星！
言归正传，今日首要和咱们聊2个问题:一是镍的逻辑产生了什么改变？使得镍价微弱打破13.6万封闭；二是近期买卖战略。
1、原逻辑：NPI-高冰镍量产打通，印尼NPI提速投产，镍盐质料紧缺对立预期缓解
3月初，青山宣告打通NPI到高冰镍工艺途径，与华友、中伟签定高冰镍供应协议，跟着印尼NPI的不断投产，且远期供应方案较多，打破硫酸镍质料严重的结构性对立，镍的上涨驱动缺失，镍价应声跌落。
电镍锚定NPI定价，电镍有了底，呵责NPI过剩，电镍也有了“顶”，按1150元/镍的NPI价格，加上NPI到高冰镍出产工艺本钱，结合高冰镍到电镍的折算系数，电镍的合理定价大概在13.6万一带，13.6万成为镍价的重要阻力位。
其实产生改变的首要逻辑在6月12日的镍周报《近期供需或有错配 镍价有望冲击13.6万压力位》现已论述， 6月中旬这次冲击，恰遇“美联储加息预期提早，美元大幅走强”冲击失利。
国内300系不锈钢1-5月产值累计产值666万吨，同比增加139万吨，增幅26.38％，印尼不锈钢1-5月累计产值191万吨，同比增加107万吨，增幅119.5％.
2）预期二、三、四季度我国+印尼不锈钢镍质料缺少3.8万吨、2.2万吨、2.2万吨
下半年印尼镍铁投产约26条、不锈钢的潜在投产约150万吨，因为当时国内我国不锈赢利杰出，对我国不锈钢保持高排产预估，咱们对我国及印尼300系不锈钢质料做了平衡推演，从二季度开端，我国及印尼不锈钢产值大幅提高，不锈钢镍元素需求微弱提高，质料逐渐呈现缺口，在不考虑10月后，NPI分流出产高冰镍的情况下，估计二、三、四季度中、印尼不锈钢质料缺口依次为3.8万吨、2.2万吨、2.2万吨。呵责四季度考虑到NPI分流出产高冰镍的量，我国300系不锈钢高排产保持的情况下，不锈钢质料缺口将显着扩展。
3）镍盐需求微弱，湿法质料增量有限，镍豆耗费份额不断扩展，镍盐质料仍然缺少
本年5月力勤宣告印尼HPAL 项目正式宣告投产，虽然湿法质料本钱更低，但力勤湿法项目规划产能仅3.7万金属吨，估计增量每月仅在2000金属吨，2021年合计增量约1万金属吨，其他湿法项目如青美邦、华越项目投产估计2022年或2023年才干投产，供应增量有限，至少到年末镍盐质料仍然缺少。
至此，本来估计跟着印尼NPI的投产，不锈钢质料逐渐呈现过剩，过剩的NPI去出产高冰镍补偿镍盐的质料缺口，化解镍盐质料严重的结构性对立，但咱们发现，我国和印尼不锈钢产值超预期增加，出产不锈钢的NPI质料也呈现了缺口，呵责分流NPI去出产高冰镍，在不锈钢保持高产的情况下，不锈钢的质料缺口将有所扩展，在高赢利的情况下，据悉已有不锈钢出产企业提高镍板收购份额进行出产。
总结一下，虽然印尼NPI大幅提产，且NPI到高冰镍量产工艺打通，但在不锈钢产值大幅提高下，不锈钢镍质料呈现显着缺口，NPI分流出产高冰镍显得“无能为力”，不锈钢、镍盐镍质料一起呈现严重状况，需求给出电镍更高溢价，或将驱动镍价重心上移。
2、国内电镍库存偏低，电镍严重环境下，现货有望走强，主张重视跨期正套战略；
3、重视多镍空不锈钢套利战略：因为不锈钢和镍盐质料的缺口，最终将反映在电镍的需求上，给予电镍必定溢价，估计上涨过程中电镍的涨幅大于不锈钢涨幅，一起为对冲不锈钢消费不及预期影响，能够重视多镍空不锈钢战略。
1）需求不及预期，产值大幅下滑：单边做多战略是建立在，不锈钢高需求的条件下，但2万多吨的镍金属缺口，我国和印尼不锈钢季度产值下滑近25万吨才干到达质料根本平衡。
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